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近日，吉峰科技(300022)正式發(fā)布了2025年半年報，報告期內(nèi)，該上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.62億元，同比下降0.45%；但其凈利潤則為404.73萬元，同比增長177.01%；扣非后凈利潤為294.61萬元，同比增長144.11%。

表面看，這份半年報成績亮眼，但在農(nóng)機行業(yè)整體增長乏力、競爭加劇，且吉峰科技市場份額無明顯擴張的背景下，其凈利潤大幅增長的原因值得深究。

證券時報記者注意到，吉峰科技核心主業(yè)農(nóng)機流通板塊營收與毛利率雙降，存貨攀升至近8億元，短期借款激增48%至3億元以上。此外，剛?cè)〉霉究毓蓹嗟陌不諡懯髽I(yè)管理咨詢有限公司（下稱“安徽瀾石”）已將所持股份全部質(zhì)押，新實控人田剛印持有的深圳聯(lián)合飛機科技有限公司（下稱“深圳聯(lián)合飛機”）股權也被法院凍結(jié)三年。

主業(yè)雙承壓二季度營收下滑明顯

吉峰科技主營業(yè)務包含農(nóng)機連鎖銷售服務與高端特色農(nóng)機研發(fā)制造兩大板塊。

當前，國內(nèi)農(nóng)機行業(yè)持續(xù)調(diào)整，傳統(tǒng)農(nóng)機需求趨于飽和，市場競爭日益激烈，價格戰(zhàn)和賒銷等競爭手段壓縮了行業(yè)整體利潤空間。

從歷史業(yè)績看，吉峰科技自2009年上市至2024年，凈利潤累計虧損4.88億元，扣非凈利潤累計虧損5.88億元。近十年間，該公司年度凈利潤從未突破2000萬元，累計虧損達5.44億元，扣非凈利潤累計虧損6.51億元。

對此，吉峰科技也在半年報中坦言，在產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重的市場環(huán)境中，難以建立足夠的差異化競爭優(yōu)勢。特別是，在智能農(nóng)機、高端農(nóng)機等增長較快的細分市場，技術領先企業(yè)的優(yōu)勢可能進一步擴大，使吉峰科技面臨市場份額和盈利能力雙重挑戰(zhàn)。

作為占營收超90%的核心板塊，吉峰科技農(nóng)機流通業(yè)務上半年表現(xiàn)不佳。數(shù)據(jù)顯示，該板塊實現(xiàn)營業(yè)收入13.2億元，同比下降2.27%，較去年同期減少3066.72萬元；營業(yè)成本11.93億元，同比下降1.21%，減少1456.58萬元，成本降幅不足以覆蓋營收下滑幅度，導致毛利率同比減少0.97個百分點，降至9.63%。

吉峰科技另一主業(yè)農(nóng)機制造板塊同樣面臨壓力，上半年該板塊營收1.41億元，同比增長20.53%，但營業(yè)成本增幅更高，達33.75%，成本金額升至8732.6萬元，導致毛利率同比減少6.11%。

從單季度數(shù)據(jù)看，第二季度，吉峰科技營收7.57億元，同比下降8.88%，凈利潤虧損31.19萬元。在半年整體營收僅微降0.45%的情況下，二季度出現(xiàn)明顯下滑，意味著一季度營收需實現(xiàn)較高增長才能平衡，但吉峰科技半年報中并未對這種季度間的差異給出詳細解釋。

存貨高企跌價準備低負債壓力攀升

截至2025年上半年末，吉峰科技存貨賬面價值高達7.79億元，占公司凈資產(chǎn)的143.87%，較上年末增加1.12億元，增幅達16.79%。

其中，庫存商品為6.08億元，而存貨跌價準備或合約履約成本減值準備僅1143萬元，計提比例約1.45%。

在農(nóng)機行業(yè)，市場競爭激烈，存貨存在較大跌價風險，大量存貨積壓可能面臨過時、貶值風險，企業(yè)通常需相應提高跌價準備計提比例。

對比同行，星光農(nóng)機2025年上半年存貨賬面價值為1.94億元，存貨跌價準備或合約履約成本減值準備為3127.94萬元，比例達到13.89%；一拖股份存貨賬面價值為10.31億元，對應存貨跌價準備或合約履約成本減值準備為8351.2萬元，比例為7.49%。

負債方面，吉峰科技資金需求旺盛，短期償債壓力加大。

上半年，吉峰科技短期借款為3.14億元，較上年末增加1.02億元，增加幅度為47.65%，占上市公司總資產(chǎn)比重上升至14.71%；應付票據(jù)及應付賬款總額為5.81億元，較上年末增加26.58%，占公司總資產(chǎn)比重上升2.72個百分點。

新控股股東火速質(zhì)押全部股權

7月9日，吉峰科技公告稱，收到安徽瀾石與湖北尚旌私募基金管理有限公司（以下簡稱“湖北尚旌”）通知，雙方通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓合計受讓四川五月花拓展服務有限公司（以下簡稱“五月花拓展”）持有的9711.82萬股公司股份（占總股本19.65%）的事項，已獲深交所確認意見，并在中國證券登記結(jié)算有限責任公司完成過戶登記，取得《證券過戶登記確認書》。自此，吉峰科技控股股東變更為安徽瀾石，實控人變更為田剛印。

回顧今年4月16日，原控股股東四川特驅(qū)、五月花拓展與安徽瀾石及汪輝武簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，協(xié)議約定五月花拓展將其持有的7235.68萬股股份（占上市公司總股本的14.64%），以每股8.06元的價格轉(zhuǎn)讓給安徽瀾石，轉(zhuǎn)讓價款合計5.83億元。

同日，五月花拓展與湖北尚旌私募基金管理有限公司（代表其管理的“尚旌業(yè)問盈灃一期私募證券投資基金”，以下簡稱“盈灃一期”）簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，協(xié)議約定拓展公司將其持有的2476.14萬股股份（占吉峰科技總股本的5.01%），以每股8.06元的價格轉(zhuǎn)讓給盈灃一期。

由此，安徽瀾石直接持有吉峰科技7235.68萬股，占上市公司總股本的14.64%，湖北尚旌將其持有的2476.14萬股表決權委托給安徽瀾石，占上市公司總股本的5.01%。最終，安徽瀾石合計持有吉峰科技19.65%的表決權，該上市公司控股股東由特驅(qū)教育變更為安徽瀾石，實控人由汪輝武變更為田剛印。

值得注意的是，安徽瀾石在取得控股權后不足一個月，便將所持全部吉峰科技股權質(zhì)押。吉峰科技此前公告顯示，8月6日，安徽瀾石將其持有的7235.68萬股公司股票質(zhì)押給農(nóng)業(yè)銀行蕪湖灣沚區(qū)支行，質(zhì)押理由為自身資金需求。

作為吉峰科技新的實控人，田剛印還實際控制深圳聯(lián)合飛機，并合計控制安徽初樸66.89%的合伙份額。據(jù)悉，深圳聯(lián)合飛機是專業(yè)從事無人機等裝備研發(fā)、生產(chǎn)和服務的企業(yè)集團，擁有無人機全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)服務能力。

但需要注意的是，田剛印持有的深圳聯(lián)合飛機股權出現(xiàn)風險警示。據(jù)（2025）粵0304財保1022號之二文件，田剛印所持深圳聯(lián)合飛機275萬元股權被廣東省深圳市福田區(qū)人民法院凍結(jié)，凍結(jié)期限為2025年8月25日至2028年8月24日。公開信息顯示，田剛印持有深圳聯(lián)合飛機33.55%股權，其認繳出資額恰好為275萬元，這意味著其持有的深圳聯(lián)合飛機全部股權或已被凍結(jié)。