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巴菲特即將退休以及宏觀經(jīng)濟的風險，讓伯克希爾·哈撒韋公司罕見獲得“賣出”評級。該公司股價自今年5月創(chuàng)出歷史新高后持續(xù)回落，表現(xiàn)落后于大盤。

10月27日，Keefe，Bruyette & Woods（KBW）分析師邁耶·希爾茲（Meyer Shields）發(fā)布名為《許多事情朝著錯誤方向發(fā)展》的報告，將伯克希爾·哈撒韋A類股評級從“與大盤一致”下調(diào)至“跑輸大盤”，稱“許多因素正在朝錯誤方向發(fā)展”。公開數(shù)據(jù)顯示，六位覆蓋該公司的分析師中，這是唯一一個“賣出”評級。

該分析師還將伯克希爾A類股票的目標價從740000美元下調(diào)至700000 美元，這意味著較伯克希爾A類股周一收盤價732650美元下跌約5%。

希爾茲在報告中表示，伯克希爾面臨著與巴菲特的繼任者和關(guān)鍵業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲軟相關(guān)的獨特挑戰(zhàn)。巴菲特在今年股東大會上宣布，將在年底辭任公司CEO，但仍繼續(xù)擔任董事長一職。

希爾茲認為，伯克希爾繼任者的不確定性是打壓投資者情緒的主要因素。在報告中，希爾茲寫道：“沃倫·巴菲特無與倫比的聲譽，以及公司在該問題上信息披露的不充分，一旦投資者無法再依賴巴菲特在伯克希爾·哈撒韋公司的存在，他們可能會望而卻步。”

希爾茲強調(diào)，所謂的“巴菲特溢價”似乎正在消退?！鞍头铺匾鐑r”指由于巴菲特的領(lǐng)導力和資本配置記錄，投資者長期以來賦予伯克希爾的額外估值。

除了對公司新領(lǐng)導層的擔憂之外，報告還認為伯克希爾面臨多元化投資組合中的一系列運營壓力，包括保險、鐵路和能源。

在保險領(lǐng)域，報告預(yù)計保險盈利能力將減弱，尤其是Geico，該公司一直在降低個人汽車費率并加強營銷以重新獲得市場份額。伯克希爾·哈撒韋再保險集團也面臨著更嚴峻的環(huán)境。報告指出，溫和的颶風季節(jié)對財產(chǎn)巨災(zāi)再保險定價造成壓力，這一趨勢可能會降低未來幾個季度的保費量和盈利能力。

數(shù)據(jù)顯示，因為保險承保收入下降，今年二季度伯克希爾的營業(yè)利潤同比下降4%至111.6億美元。報告預(yù)計，隨著再保險條件仍然疲軟，這一趨勢將持續(xù)下去。

巴菲特一直強調(diào)：“運營利潤比凈利潤更能反映伯克希爾的真實經(jīng)營狀況?！眱衾麧欀邪斯善眱r格的未實現(xiàn)浮盈，而這些變化在財報期間往往難以持續(xù)，因此運營利潤才是管理層和長期投資者重點關(guān)注的核心指標。

此外，近年來作為主要收益來源的投資收益也可能面臨壓力。隨著美聯(lián)儲進入降息周期，伯克希爾龐大的現(xiàn)金和國債投資組合的回報可能會放緩，從而減少支撐近期業(yè)績的穩(wěn)定收入來源。

截至6月，伯克希爾的現(xiàn)金儲備為3441億美元，接近歷史新高。

報告還指出了伯克希爾鐵路部門伯靈頓北圣達菲（BNSF）的不利因素。報告警告說，該部門經(jīng)通脹調(diào)整后的收入歷來跟蹤中美貿(mào)易活動，持續(xù)的關(guān)稅壓力和貿(mào)易流動疲軟可能會限制其增長。

在能源領(lǐng)域，伯克希爾能源公司的盈利能力可能會下降，因為白宮“大而美”法案加速了清潔能源稅收抵免的逐步淘汰，從而降低了未來可再生能源項目的回報。

本周六，伯克希爾公司將發(fā)布第三季度財報，投資者將密切關(guān)注這家企業(yè)集團是否能夠應(yīng)對日益嚴重的經(jīng)濟逆風和領(lǐng)導層交接的擔憂，同時保持其韌性記錄。