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現(xiàn)貨白銀續(xù)創(chuàng)近13年新高。

7月14日，倫敦銀現(xiàn)貨盤(pán)中站上39美元/盎司，續(xù)創(chuàng)2011年9月以來(lái)新高，年內(nèi)漲幅超過(guò)35%，成為今年以來(lái)表現(xiàn)最好的大類(lèi)資產(chǎn)，同期倫敦金現(xiàn)貨累計(jì)上漲28.31%，白銀現(xiàn)貨跑贏黃金現(xiàn)貨約6個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)期貨方面，滬銀主力合約年初至今上漲21.38%，最新報(bào)價(jià)9207元/千克，為該品種上市以來(lái)新高。

消息面上，近期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)，驅(qū)動(dòng)白銀、黃金等貴金屬價(jià)格反彈。人民銀行副行長(zhǎng)鄒瀾7月14日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)下半年重啟降息，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體處于降息周期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息的預(yù)期升溫，中美貨幣政策周期錯(cuò)位將得到改善，中美利差趨于收窄。

此外，本輪白銀價(jià)格快速補(bǔ)漲，或與前期金銀比價(jià)過(guò)高，市場(chǎng)資金對(duì)前期白銀過(guò)度低估的定價(jià)進(jìn)行修復(fù)有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，今年4—5月國(guó)際金銀比價(jià)（COMEX金/COMEX銀）一度超過(guò)100，在白銀價(jià)格拉升后金銀比價(jià)明顯回落，最新為86.25，仍高于2024年的均值84.75，也就是說(shuō)白銀相對(duì)黃金仍然低估，為白銀價(jià)格繼續(xù)上漲提供動(dòng)能。

創(chuàng)元期貨認(rèn)為，白銀受貴金屬和商品屬性雙重利多驅(qū)動(dòng)反彈，短期預(yù)期表現(xiàn)偏強(qiáng)，中長(zhǎng)期受美元和美債價(jià)值重置、全球地緣博弈、新能源（風(fēng)電和電動(dòng)汽車(chē)）需求走高等因素影響，維持看多觀點(diǎn)不變。

白銀近4年持續(xù)供不應(yīng)求

白銀作為同時(shí)具有金融屬性和工業(yè)屬性的金屬，近年來(lái)正從“貴金屬配角”向“工業(yè)金屬主角”轉(zhuǎn)型。白銀具有優(yōu)良的常溫導(dǎo)電性、導(dǎo)熱性等物理化學(xué)特性，通常亦作為催化劑、導(dǎo)電材料以及抗微生物劑等，被廣泛應(yīng)用在電子、可再生能源以及醫(yī)療衛(wèi)生等工業(yè)領(lǐng)域。

近年來(lái)，新能源市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)，光伏成為白銀需求的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。世界白銀協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2016—2024年，光伏領(lǐng)域需求由2537噸增長(zhǎng)至6147噸，增量高達(dá)3610噸，同期白銀總需求增量為5311噸，期間光伏貢獻(xiàn)了白銀67.97%的需求增長(zhǎng)。新能源汽車(chē)滲透率提升也成為白銀需求的重要增長(zhǎng)點(diǎn)，世界白銀協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，混動(dòng)和純電汽車(chē)的白銀用量較傳統(tǒng)汽車(chē)分別增加21%和71%，新能源汽車(chē)滲透率提升將持續(xù)拉動(dòng)白銀需求。

在快速增長(zhǎng)的需求下，近幾年白銀供需持續(xù)偏緊。根據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021—2024年，全球白銀總供給量持續(xù)小于總需求量，其中2022年需求量達(dá)到3.99萬(wàn)噸，超出當(dāng)年供給量7762噸，世界白銀協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2025年白銀需求量與供給量差值仍有3659噸。

從白銀的投資需求來(lái)看，近期白銀ETF持倉(cāng)邁向高位。數(shù)據(jù)顯示，全球最大白銀ETF-iShares Silver Trust最新持倉(cāng)量達(dá)到1.48萬(wàn)噸，較年內(nèi)1.33萬(wàn)噸的低點(diǎn)增長(zhǎng)10.69%，表明投資者對(duì)白銀市場(chǎng)的信心增強(qiáng)，市場(chǎng)看漲情緒升溫。

白銀股年內(nèi)平均漲幅超28%

據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，A股中具有生產(chǎn)、貿(mào)易白銀業(yè)務(wù)的股票共20只，年初以來(lái)普遍上漲，平均累計(jì)漲幅達(dá)到28.88%；興業(yè)銀錫、華鈺礦業(yè)、赤峰黃金3股累計(jì)漲幅居前，分別為64.84%、59.09%、58.01%。

興業(yè)銀錫年內(nèi)漲幅居于首位，個(gè)股7月14日股價(jià)達(dá)到18.33元/股，續(xù)創(chuàng)歷史新高。根據(jù)公司2024年度報(bào)告，礦產(chǎn)銀為公司第二大主營(yíng)業(yè)務(wù)，收入為11.65億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為27.29%。公司在投資者問(wèn)答平臺(tái)上表示，2024年銀漫礦業(yè)生產(chǎn)白銀158.82噸，乾金達(dá)生產(chǎn)46.07噸。另外宇邦礦業(yè)825萬(wàn)噸/年采選項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年可產(chǎn)白銀400-450噸。

業(yè)績(jī)上來(lái)看，已有3只白銀股公布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，包括華鈺礦業(yè)、紫金礦業(yè)、株冶集團(tuán)，以預(yù)告凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)下限來(lái)看，受益于主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格上升，3股預(yù)計(jì)增幅均在50%以上。

紫金礦業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)最高，公告顯示，公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)232億元，與上年同期相比將增加約81億元，同比增加約54%，續(xù)創(chuàng)上市以來(lái)同期新高。公司上半年礦產(chǎn)銀產(chǎn)量為223噸，同比增長(zhǎng)6%。