超级九七视频在线观看_中文字幕无码免费久久99_99色这里只有精品_伊人中文无码在线 ,无码高潮潮喷视频_久久国产精品二区视频_欧美午夜精品一区二区_中文无码日韩欧av影视

科創(chuàng)板“1+6”政策配套業(yè)務規(guī)則來了！

7月13日，上交所正式發(fā)布實施進一步深化科創(chuàng)板改革配套業(yè)務規(guī)則，包括《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第5號——科創(chuàng)成長層》（以下簡稱《科創(chuàng)成長層指引》）、《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第7號——預先審閱》（以下簡稱《預先審閱指引》）、《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第8號——資深專業(yè)機構投資者》（以下簡稱《資深專業(yè)機構投資者指引》）3項業(yè)務指引，以及修訂的《會員管理業(yè)務指南第2號——風險揭示書必備條款》和《證券交易業(yè)務指南第6號——證券特殊標識》2項業(yè)務指南。

6月18日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《關于在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層 增強制度包容性適應性的意見》（以下簡稱《科創(chuàng)板意見》或“科創(chuàng)板改革‘1+6’政策”），推出一攬子更具包容性、適應性的制度改革。上交所推出系列配套業(yè)務規(guī)則，旨在落實《科創(chuàng)板意見》。

根據配套業(yè)務規(guī)則，科創(chuàng)板存量32家未盈利企業(yè)將自《科創(chuàng)成長層指引》發(fā)布實施之日起進入科創(chuàng)成長層，新注冊的未盈利企業(yè)將自上市之日起進入；借鑒境外市場的經驗，在科創(chuàng)板試點引入IPO預先審閱機制，開展關鍵核心技術攻關或者符合其他特定情形的科技型企業(yè)，因過早披露業(yè)務技術信息、上市計劃可能對其生產經營造成重大不利影響，確有必要的，可以申請預先審閱；針對第五套標準企業(yè)引入資深專業(yè)機構投資者制度，相關投資機構投資的科技型企業(yè)中，需近5年有5家以上已在科創(chuàng)板上市或者10家以上已在境內外主要證券交易所上市，且相關投資機構在發(fā)行人IPO申報前24個月到申報時，持續(xù)持有發(fā)行人3%以上的股份或5億元以上的投資金額，不能突擊入股。

上交所相關負責人在答記者問時表示，上交所將扛起改革實施主體責任，全力推進《科創(chuàng)板意見》及配套業(yè)務規(guī)則的落地見效。

行情終端區(qū)分成長層存量和新注冊股票

科創(chuàng)成長層重點服務技術有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大，目前仍處于未盈利階段的科技型企業(yè)?！犊苿?chuàng)成長層指引》從業(yè)務規(guī)則的角度對有關要求加以細化。

具體來看，科創(chuàng)成長層調出條件實施“新老劃斷”。存量企業(yè)調出條件仍為上市后首次實現(xiàn)盈利，有助于穩(wěn)定存量企業(yè)和投資者預期；同時提高新注冊未盈利企業(yè)調出條件，即符合“最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5000萬元”“最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元”兩個條件之一，推動新上市公司加速技術研發(fā)和市場拓展?？苿?chuàng)成長層企業(yè)按照規(guī)定發(fā)布符合調出條件的公告后，上交所原則上在2個交易日內將企業(yè)調出。

證券時報記者注意到，相比征求意見稿，正式發(fā)布的《科創(chuàng)成長層指引》對調出標準中有關指標的計算口徑進一步明確，比如盈利以?扣除非經常性損益前后凈利潤孰低者?作為判斷依據。

《科創(chuàng)成長層指引》還就科創(chuàng)成長層企業(yè)在年度報告、臨時公告中充分披露未盈利風險、技術研發(fā)風險等作了具體規(guī)定，并要求持續(xù)督導機構切實履行職責。上交所相關負責人表示，上交所將嚴格執(zhí)行規(guī)則規(guī)定，督促科創(chuàng)成長層企業(yè)、持續(xù)督導機構誠實守信，圍繞投資者價值判斷和投資決策所需，切實履行信息披露義務。

在投資者適當性管理方面，此次改革沒有對個人投資者參與科創(chuàng)成長層股票交易新增投資交易門檻，仍為具備“50萬元資產＋2年經驗”的資金門檻和投資經驗即可。不過，投資者投資科創(chuàng)成長層新注冊的未盈利科技型企業(yè)之前需要簽署專門風險揭示書。

按照《科創(chuàng)板意見》的要求，科創(chuàng)成長層股票簡稱后增加了特殊標識“U”。上交所相關負責人透露，為幫助投資者直觀地區(qū)分存量和新注冊科創(chuàng)成長層股票，上交所已組織市場對行情終端和交易終端展示進行優(yōu)化，對新注冊科創(chuàng)成長層股票添加標簽“成”，提示信息為“新注冊科創(chuàng)成長層股票”；對存量科創(chuàng)成長層股票添加標簽“成1”，提示信息為“存量科創(chuàng)成長層股票”。

復旦大學金融研究院金融學教授、美國斯坦福大學（Stanford University）訪問學者張宗新表示，科創(chuàng)成長層的設立有利于更好維護市場穩(wěn)定，減少改革阻力，為增量制度改革提供更可控的“試驗空間”，也有利于集中管理未盈利科技型企業(yè)，便于投資者更好識別風險，更好保護投資者合法權益。

科創(chuàng)板試點引入IPO預先審閱機制

為降低優(yōu)質科技型企業(yè)過早披露業(yè)務技術信息、上市計劃可能對企業(yè)生產經營造成的不利影響，進一步提升資本市場支持科技創(chuàng)新的制度包容性、適應性，上交所借鑒境外市場的經驗，在科創(chuàng)板試點引入了IPO預先審閱機制。

其中，在適用情形方面，《預先審閱指引》進一步明確預先審閱機制的適用情形，突出“開展關鍵核心技術攻關或者符合其他特定情形”，“因過早披露業(yè)務技術信息、上市計劃可能對其生產經營造成重大不利影響”且“確有必要”，發(fā)行人申請預先審閱時，需要充分說明申請的必要性。

發(fā)行人和保薦人需參照IPO正式申報的相關規(guī)則要求準備預先審閱申請文件，提交預先審閱申請前，需要履行保薦人質控、內核會議等內部程序，取得中國證監(jiān)會派出機構的輔導驗收文件，財務數(shù)據應在規(guī)定的有效期內。

上交所將嚴格參照正式審核程序開展審閱工作，向發(fā)行人和保薦人反饋審閱意見。上交所的審閱意見不構成對發(fā)行人是否符合板塊定位、發(fā)行上市條件和信息披露要求的預先確認。通過預先審閱的科技型企業(yè)正式提交IPO申報的，上交所將落實《科創(chuàng)板意見》的要求加快推進審核程序。

達晨財智業(yè)務合伙人劉濟帆表示，引入預先審閱機制等舉措，可以提高正式申報質量和審核效率，使科創(chuàng)板制度更具中國特色和國際競爭力。

值得一提的是，預先審閱期間，相關申請文件、預先審閱過程、結果等不對外公開。但證監(jiān)會與上交所同時也多措并舉保障審核質量和投資者知情權。一方面，發(fā)行上市審核標準不降低。無論企業(yè)是否經過預先審閱，提交發(fā)行上市申請后，上交所都將嚴格遵循現(xiàn)有規(guī)則、程序和時限要求開展審核工作。另一方面，督促充分披露，發(fā)行人正式申報受理當日，需在上交所網站披露預先審閱階段的問詢和回復文件，自覺接受市場監(jiān)督。

資深專業(yè)機構投資者認定標準明確

如何精準識別和判斷科技型企業(yè)的科創(chuàng)屬性和商業(yè)前景始終是個難題。為進一步健全市場化精準識別優(yōu)質科技型企業(yè)的制度機制，上交所制定了《資深專業(yè)機構投資者指引》。指引發(fā)布后，科創(chuàng)板第五套上市標準的新申報企業(yè)即可適用。

具體來看，《資深專業(yè)機構投資者指引》明確適用情形，發(fā)行人適用科創(chuàng)板第五套上市標準申請發(fā)行上市的，鼓勵其按照規(guī)則規(guī)定自主認定、自愿披露資深專業(yè)機構投資者的信息。

資深專業(yè)機構投資者認定標準進一步細化。主體方面，包括治理結構健全、管理資產規(guī)模較大、具有良好誠信記錄的私募基金、政府出資設立的基金、鏈主企業(yè)及其設立的投資機構等。投資經驗方面，相關投資機構投資的科技型企業(yè)中，近5年有5家以上已在科創(chuàng)板上市或者10家以上已在境內外主要證券交易所上市。持股比例和期限方面，相關投資機構應當在發(fā)行人IPO申報前24個月到申報時，持續(xù)持有發(fā)行人3%以上的股份或5億元以上的投資金額，不能突擊入股。此外，《資深專業(yè)機構投資者指引》還對資深專業(yè)機構投資者的合規(guī)性、獨立性等提出了要求。

上交所相關負責人在答記者問中強調，發(fā)行人認定和披露的資深專業(yè)機構投資者，只作為上交所審核中判斷發(fā)行人是否符合市場認可度和成長性要求的參考，不表明其符合科創(chuàng)屬性要求或者發(fā)行上市條件，也不會降低審核標準，不會影響審核速度。發(fā)行人未認定資深專業(yè)機構投資者，不影響其適用科創(chuàng)板第五套上市標準申報科創(chuàng)板。

也就是說，資深專業(yè)機構投資者入股情況只作為科創(chuàng)板第五套標準企業(yè)的審核注冊參考，不構成新的上市條件，并非上市“門檻”。

事實上，資深專業(yè)機構投資者制度在境外成熟市場已有成功實踐。比如，港交所上市規(guī)則第18A和第18C章節(jié)的特色之一即是“資深投資者”制度。據市場數(shù)據統(tǒng)計，截至2024年底，適用18A章節(jié)規(guī)則上市的公司共67家，上述公司平均每家擁有資深投資者3名，單個資深投資者平均持股約6.5%，資深投資者合計持股平均約21%。

上海交通大學金融學博士、上海師范大學商學院副院長姚亞偉表示，資深專業(yè)機構投資者是資本市場重要參與主體，通常具有較為豐富的投資經驗，對于企業(yè)的科創(chuàng)屬性和未來發(fā)展?jié)摿哂幸欢ǖ膶I(yè)判斷能力。引入資深專業(yè)機構投資者制度，能夠借助頂級風投、產業(yè)基金等專業(yè)機構的眼光，為審核注入“市場智慧”。

招商證券副總裁兼董事會秘書劉杰也表示，通過引入資深專業(yè)機構投資者，機構以自身資金和聲譽對企業(yè)背書，形成實質性的風險綁定，有望更好地幫助監(jiān)管層和市場快速識別真正具備成長潛力的企業(yè)，降低低成長性企業(yè)“魚目混珠”的風險。

上交所相關負責人表示，后續(xù)將抓好科創(chuàng)板改革新制定修訂業(yè)務規(guī)則的實施，強化規(guī)則與市場、業(yè)務、技術等改革要素的協(xié)調配套，盡快推動具有標志性意義的典型案例落地，擴大政策的示范帶動效應。同時持續(xù)開展《科創(chuàng)板意見》及配套業(yè)務規(guī)則的宣傳，解讀改革目的、規(guī)則內容和監(jiān)管要求，有利于市場主體更好理解和適用規(guī)則，最大程度凝聚市場共識。