【本文來自持牌證券機(jī)構(gòu)，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策】
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國盛證券指出，當(dāng)前看海風(fēng)，國內(nèi)市場(chǎng)項(xiàng)目迎來密集開工，Q2有望迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，且海風(fēng)招標(biāo)加速初見端倪，國內(nèi)容易形成招標(biāo)+業(yè)績(jī)共振。海外方面，歐洲本土塔樁、海纜等產(chǎn)能供給緊張趨勢(shì)未改，歐洲海風(fēng)有望漲價(jià)，呈現(xiàn)量、利齊升的機(jī)會(huì)。
1）Q2開工旺季到來，業(yè)績(jī)有望迎來拐點(diǎn)。
4月7日，央視新聞報(bào)道，陽江三山島海上風(fēng)電柔性直流輸電工程全面開工。
3月30日中國能建江蘇院設(shè)計(jì)的江蘇國信大豐85萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目標(biāo)段Ⅰ順利完成首臺(tái)風(fēng)機(jī)打樁；
3月12日，國信大豐85萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目順利完成首臺(tái)風(fēng)機(jī)吊裝，標(biāo)志著項(xiàng)目進(jìn)入全面建設(shè)階段。
Q2海風(fēng)招標(biāo)有望加速，2025全年看，招標(biāo)有望超預(yù)期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4/13日，國內(nèi)海上風(fēng)電實(shí)現(xiàn)2.55GW招標(biāo)；據(jù)風(fēng)電頭條統(tǒng)計(jì)，2024年全年核準(zhǔn)14.6GW，這14.6GW有望在2025年實(shí)現(xiàn)招標(biāo)，Q2以來海風(fēng)招標(biāo)有望加速。
重點(diǎn)關(guān)注：Q2國內(nèi)海風(fēng)進(jìn)入密集開工期+招標(biāo)期，東方電纜、中天科技、海力風(fēng)電、天順風(fēng)能等均有望迎來海風(fēng)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)+訂單落地機(jī)會(huì)。
2）歐洲海風(fēng)進(jìn)入量、利齊升的階段
①量升：
中長期看，十五五期間，歐洲海風(fēng)預(yù)計(jì)總計(jì)裝機(jī)43.1GW，十四五期間預(yù)計(jì)總計(jì)達(dá)16.2GW，十五五期間較十四五實(shí)現(xiàn)高增，歐洲海風(fēng)需求量實(shí)現(xiàn)翻倍增長。短期看，2025、2026年歐洲海風(fēng)裝機(jī)預(yù)測(cè)平均值達(dá)5/8.4GW，同比+60%/67%，具有明確的行業(yè)β屬性。
②價(jià)升：
目前多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，即使加上國內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)能，歐洲塔&樁、海纜等在2027年左右或產(chǎn)能緊缺，因此歐洲海上風(fēng)電項(xiàng)目塔&樁、海纜訂單有望加速外溢，且單價(jià)有望增長。
③海風(fēng)規(guī)劃加強(qiáng)：
歐洲地區(qū)，以英國為例，1月宣布13個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目加速獲批釋放160億英鎊投資潛力開啟為海上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)給予補(bǔ)貼；
2月英國針對(duì)針對(duì)海上風(fēng)電項(xiàng)目啟動(dòng)激勵(lì)計(jì)劃，針對(duì)單GW海上風(fēng)電提供約2700萬英鎊初始資金，疊加歐盟降息，未來歐洲的海風(fēng)建設(shè)量、建設(shè)速度或超預(yù)期。
④Q1歐洲海風(fēng)加速交付：
Q1以來大金重工開啟交付丹麥Thor海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目最后10根單樁、為NSC交付8根單樁，并與歐洲某能源企業(yè)簽訂《單樁基礎(chǔ)制造、供應(yīng)和運(yùn)輸合同》，總金額約1.35億美元。InchCape海上風(fēng)電場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入開工階段，其中大金重工為其提供單樁、東方電纜為其提供海纜。
重點(diǎn)關(guān)注：歐洲海風(fēng)進(jìn)入量、利齊升的階段，且歐洲海風(fēng)本土產(chǎn)能仍然緊缺，國內(nèi)企業(yè)獲得外溢訂單可能性大，大金重工、東方電纜、中天科技等均有望實(shí)現(xiàn)海外訂單落地、在手訂單加速交付；天順風(fēng)能有望依托德國基地實(shí)現(xiàn)首單落地。
研報(bào)來源：國盛證券，楊潤思，S0680520030005，強(qiáng)調(diào)Q2海風(fēng)機(jī)會(huì)，有望迎來訂單+業(yè)績(jī)共振，2025年4月15日。
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*風(fēng)險(xiǎn)提示：股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎
